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“负利率时代”彻底落幕,日本加息对金融市场有何影响?

发布日期:2024-04-06 04:26    点击次数:160

3月19日,据媒体报道,日本央行宣布,将基准利率从-0.1%上调至0-0.1%,这是2007年以来首次加息,而且长达8年的负利率时代正式终结。

除了终结负利率外,日本央行还宣布将取消收益率曲线控制(YCC)政策,并停止购买交易所交易基金(ETF)等风险资产,从而正式结束了前行长黑田东彦自2013年以来实施的激进货币宽松试验。

吸引部分海外资金回流日本

那么,上述举措将对日本以及全球金融市场带来哪些影响?

星展银行投资策略师朱星汇此前撰文表示,对于日元汇率来说,如果日本央行加息,会推升整体利率水平,与美国利率利差的缩小将会吸引部分海外资金回流日本,刺激日元需求。而股票市场则将会由于利率上升面临到一些不利因素,首先利率增加会推升企业融资成本;其次,对于海外业务较多的日本企业来说,日元升值会使其海外业务营收因为日元升值而下降,对整体营收盈利造成压力。

但这并非意味着市场毫无机会。“恰恰相反,一些具有竞争优势的企业仍将具有长期的增长趋势,其中最为典型的就是半导体企业,其将受惠于全球科技发展所带来的需求增长。日本拥有强大的芯片基础设施,在最先进的芯片制造所需的工具和材料方面拥有非凡的能力,日本供应商往往在其专业领域处于领先地位。”朱星汇说。

减少全球便宜钱供给

中金公司认为,取消YCC实质影响有限,去年10月已改为1%的参考上限,退出负利率也被充分预期。

在对日本资产的影响上,中金公司称日股当前超买且估值偏高,若政策收紧短期或承压,但中长期“我们维持标配”;日元也面临升值压力;对日债实质影响有限,利率调整从1月开始就已经基本被日债反应。

在对全球金融流动性的影响上,可能会减少全球便宜钱供给,金融流动性短期承压。

“日元是主要套息货币,在长期低利率和国内高储蓄的环境下,投资者通过低息融资后投向海外,一定程度上等于利用日本低息环境给全球提供流动性。”中金公司称。

中金公司补充道,当前主要国家央行除中日外均处于紧缩周期,美日欧英四大央行持有证券规模由2022年初接近20万亿美元下降至2024年初的不足17万亿美元。此外,由于美联储继续缩表,并且隔夜逆回购已经降至低位也造成美国自身的金融流动性拐点,因此日央行停止扩表也会增加这一压力,直到美联储缩表降速。 

在对全球其他资产的影响上,相比实际的流动性冲击,在当前估值和情绪计入较充分情况下,中金公司认为情绪传导可能是更重要渠道。

那么,会否带动部分资金回流中国市场?中金公司认为,一部分对冲基金可能基于对冲日股短期回调风险考虑而选择在中国市场寻对冲,短期有交易型资金“跷跷板”,但长期仍看基本面,“长期来看,外资回流中国有赖于国内基本面的改善,回溯2016年以及2020-2021年上半年两轮外资大规模流入阶段,均是中国领先全球增长、基本面显著企稳修复时期,因此决定中国市场外资流向更大的影响因素还是国内基本面。”

采写:南都湾财社 记者卢亮 王玉凤